成都七中维权事件无碍公司收购进程,强力推进实体办学势在必行。针对成都七中就高达投资、成都七中实验学校的侵权行为提起诉讼一事,公司澄清,高达投资是成都七中实验学校的唯一举办者,本次股权转让是高达投资依法进行的财产处置行为。本次交易内容完全不涉及成都七中任何资产,而且七中资产也没有作价和交易。成都七中仅是根据委托对实验学校进行有偿教学管理的服务提供方,收购事件完全符合法律要求。本次七中拟起诉并不会对收购造成任何不利的影响。我们认为本次诉讼事件仅仅是收购过程中的小插曲,不会对收购造成实质性的影响。
   
公司2017年4月29日发布公告,拟联合旗下子公司皖新金智以现金支付方式共同收购高达投资65%股权,并间接收购高达投资举办的成都七中实验学校65%的权益。高达投资原股东承诺成都七中实验学校2017年年度结余不低于8,800万元;且在该校2018年完成新校区扩建的前提下,2018-2020年三年结余总额分别不低于9,800万元、10,300万元和10,800万元。同时公司与冠城投资签订《教育服务战略合作协议》,计划未来5年内开办20所以上学校。2017年5月25日公司股东大会决议通过该收购议案。
   
通过结合学校优质的办学模式和品牌影响以及皖新传媒自身的市场化力量,公司得以进一步加强教育资源的整合,充分打开公司教育服务业务空间,布局全国市场,延展产业链,实现业绩增长。公司未来持续布局线下实体办学预期强,有望打造A股办学第一股。
   
盈利预测。公司以文化教育为核心布局全产业链上下游,转型互联网平台型企业。未来看点:(1)持续布局线下实体办学预期强,有望打造A股办学第一股;(2)依托REITs的创新资产运作方式深挖门店价值,业绩提升大;(3)以“阅+”2.0为新起点,开启皖新跨界新零售;(4)定增完成加码“智能学习+智慧书城”,支撑转型升级;(5)金融资本融合驱动加大力度、加快进度。(6)大股东公布增持计划,彰显做大做强雄心。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.63元、0.72元和0.80元。参考同行业中,浙数文化、出版传媒、中国科传2017年PE一致预期分别为36倍、37倍和33倍,我们给予公司2017年30倍估值,对应目标价18.90元。维持买入评级。
   
风险提示。转型不及预期风险;盈利能力下降风险。